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募资3680亿如今市值仅有179亿 晨鸣纸业一年内债务还有270亿缺口
作者:管理员    发布于:2018-09-06 16:23:54    文字:【】【】【
摘要:【募资3680亿市值仅179亿 晨鸣纸业债务还有270亿缺口】目前,晨鸣纸业的主要业务板块有两个:一是机制纸,公司形成了造林、制浆、造纸为一体的完整的产业链;另一部分是由于早些年造纸行业不景气,公司开拓了租赁业务。数据显示,2018年上半年,晨鸣纸业机制纸营收131.6亿元,同比上升9.27%;融资租赁营收12.71亿元,同比上升12.93%

看看晨鸣纸业的发展历程,就会明白为什么那么多企业要私有化回国了,傻钱如此多谁不想来分杯羹。

  纸张不断涨价的背景下,造纸龙头企业的盈利如何?

  近日,晨鸣纸业发布2018年半年报,数据显示,2018年上半年实现营业收入155.5亿元,同比增长13.11%,净利润17.8亿元,同比增长2.24%,扣非后净利润同比下滑5.26%。

  分季度来看,晨鸣纸业的营收和净利润的同比增速均在下滑。2018年第一季度和第二季度收入分别是72.42和83.1亿元,同比增长15.4%和11.2%,净利润为7.83和10.02亿元,同比增长11.4%和-3.9%。

  目前,晨鸣纸业的主要业务板块有两个:一是机制纸,公司形成了造林、制浆、造纸为一体的完整的产业链;另一部分是由于早些年造纸行业不景气,公司开拓了租赁业务。

  数据显示,2018年上半年,晨鸣纸业机制纸营收131.6亿元,同比上升9.27%;融资租赁营收12.71亿元,同比上升12.93%。

  晨鸣纸业财称,中期机制纸产量240.51万吨,同比下滑6.1%,销量227.38万吨,同比下滑6.8%,因文化纸价格上涨,机制纸的收入仍保持同比上涨,但是这个上涨幅度低于同业水平。

  而作为另一个撑起晨鸣纸业半边天的融资租赁业务又怎样?

  尽管晨鸣纸业是一家造纸公司,但自从公司上线了融资租赁业务以来,晨鸣纸业吃了不少甜头。2016年,晨鸣纸业的融资租赁业务影业收入为23.40亿元,2017年为24.47亿元。虽然这分别只占当年总营业收入的10.21%和7.86%,但是毛利率却是异常显眼,分别为90.62%和88.12%。

  而今年上半年,融资租赁业务的营业收入为12.71亿元,毛利率88.52%。相比之下,晨鸣纸业的机制纸业务虽然有高达131.60亿元的营业收入,但毛利率只有28.53%。尤其是从经营性现金流来看,晨鸣纸业上半年现金流扭亏为盈,实现了47.45亿元的现金净流入,比去年同期增长215.37%。

  晨鸣纸业实现经营性现金流扭亏为盈的原因有两方面,一方面是2018上半年晨鸣纸业机制纸业务销量的上升,而更主要的是融资租赁业务收入的激增和投放的减少。2018上半年,融资租赁业务的投入比去年同期下降了近70%,而融资租赁收入的现金是去年同期的10倍还多。

  值得注意的是,作为全国唯一一家同时发行A股、B股、H股及优先股的上市公司,晨鸣纸业融资规模惊人。数据显示,上市以来,公司累计融资达3680.95亿元,而年初以来,公司累计发债108亿元。

  对比发现,虽然公司通过发债(公司发债795亿元)提高了直接融资比重,但总体上向银行借款仍是主要途径。

  从长短期债务看,仅以今年上半年数据而言,短期债务493.05亿元,长期债务93.04亿元,短期债务是长期债务的5.3倍。

  融了这么资金,晨鸣纸业用到哪里去了?一方面是业务的扩张,目前,晨鸣纸业的子公司已经遍布了山东、湖北、江西、广东、吉林等省市。另外,布局融资租赁行业也花费了大量资金。除此之外,晨鸣纸业还热衷于投资房地产。2017年10月底,晨鸣纸业全资子公司上海晨鸣拟以约17.14亿元受让洪客隆所持上海鸿泰房地产有限公司45%的股权以及洪客隆对鸿泰地产销售债权。

  半年报显示,晨鸣纸业上半年持有投资性房地产47.50亿元人民币,被人戏称为“鲁商炒房一哥”。

  截至2018年6月底,公司总负债高达781.09亿,负债率为72.95%。其负债与负债率较上年底相比,均有所攀升。其中,公司有息债务(银行借款、公司债、短融、中期票据及理财直融)高达605.29亿。

  在此背景下,公司偿债能力正经受严重考验。根据公司财报显示,晨鸣纸业在未来一年内到期的债务余额已超过450亿,但目前(截至2018年6月底),公司账面货币资金仅为182亿,且这其中却还有146.9亿货币资金受限(作为银行承兑票据、信用证、银行借款的保证金等)。除了货币资金外,公司的部分固定资产、投资性房地产等也受到了限制,今年上半年,晨鸣纸业的受限资产已高达298.58亿。

  有业内人士分析,尽管目前市场资金呈现适度宽松之势,但在金融去杠杆的背景下,晨鸣纸业连年财务杠杆水平处于高位,将面临较大的压力。

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